【中玻網】本周受中美貿易談判等事件影響，市場表現波動非常大，滬深300下跌4.7%、申萬建材指數下跌3.2%，其中水泥下跌2.7%，跑贏市場。個股層面看水泥股表現更加突出，海螺水泥(600585)下跌2.4%，而冀東水泥(000401)、祁連山(600720)則逆市上漲1.8%、0.9%。

　　水泥股表現相對較好或因基本面受貿易問題影響較小，且外部環(huán)境的不穩(wěn)定也可能強化增加國內投入資金的預期，因此可以看到基建屬性更強的冀東等表現更好。

　　玻璃庫存的大幅下降預示著什么？本周全國要點浮法企業(yè)庫存總量3503萬重箱，較節(jié)前下降248萬重箱，幅度6.6%。4月下旬以來玻璃庫存已連續(xù)數周出現大幅度下降，當前庫存已低于去年同期水平。按照地產施工順序來看，玻璃的使用早于地產竣工，因此我們可以將玻璃作為先行指標來預判竣工行為。對于玻璃庫存的大幅下降是否由需求改善帶動，我們仍然需要解答幾個問題：

　　1）是否為供給大幅縮減帶來庫存下降？從2019年以來的供給表現看，共冷修2條、新點火2條、復產3條，凈新增日熔量約3000噸；單從4月看，凈新增1750噸。因此玻璃庫存下降并未因為冷修停產增多導致的供給減少。

　　2）是否為經銷商補庫導致的庫存轉移？2019年以來玻璃價格處于下跌態(tài)勢，因此有觀點認為庫存的下降或因企業(yè)主動去庫存使得庫存轉移至貿易商。

　　考慮到貿易商自2018年以來一直較為悲觀，在市場未發(fā)生大的變化時，或不會大范圍囤貨，根據卓創(chuàng)資訊，當前下游貿易商多為按單采購。

　　看好2019年竣工改善。綜上，我們認為作為竣工先行指標的玻璃需求或已開始改善。此外從電梯產量看，一季度累計增長17.2%，或反映出房地產施工進度的推進在加快�？紤]到今年融入資金環(huán)境顯著改善、交房合同的約束以及微觀上大地產商2019年計劃竣工面積較去年明顯增加，我們繼續(xù)看好下半年竣工高峰來臨，行業(yè)需求有望改善，后周期品種有望持續(xù)受益，精選α屬性更強的標的：

　　1）關注自身具備較強提份額能力的三棵樹和帝歐家居。三棵樹工程市場保持快速增長，一二線家裝市場也有望逐步放量；帝歐家居與下游大地產商合作密切且在不斷開拓新地產客戶，業(yè)績增長確定高。兩者較低的市場份額和B端的屬性代表著更大的量的彈性，同時兩家公司均具備規(guī)模化優(yōu)勢，進一步增厚盈利彈性；2）要點關注石膏板品牌化趨勢帶來長期盈利中樞提升的北新建材(000786)。若美廢指標持續(xù)收緊，下半年公司或將受益護面紙上漲帶來的產品價格提升；3）關注一二線銷售占比較高的偉星新材(002372)、兔寶寶(002043)，或更為受益二手房銷售的改善。